18年子行業(yè)運行分化，水泥高景氣，玻璃差強人意

    18年水泥需求總體保持基本平穩(wěn)，全國水泥產量21.77億噸，同比增長3％。在供給端嚴控下，水泥市場持續(xù)高景氣，價格全年保持歷史同期高位水平，庫存持續(xù)低位運行。玻璃行業(yè)差強人意，全國玻璃產量8.69億重箱，同比增長2.1％，受復產沖擊影響，玻璃價格全年呈現(xiàn)小幅下行趨勢，但整體仍在歷史中高位水平，庫存維持近年來的平均水平。其他建材板塊表現(xiàn)分化明顯。

年報業(yè)績分化，優(yōu)質企業(yè)增長無憂

    在已公布業(yè)績預告的65家公司中，預增24家，略增14家，扭虧10家，續(xù)盈4家，略減6家，預減3家，續(xù)虧1家，首虧3家。所有實現(xiàn)盈利的建材公司合計61家，占比高達92.42％。在已披露業(yè)績預告的公司中，業(yè)績增幅超過100％的公司有25家，占比最高，達到39.06％。優(yōu)質企業(yè)增長無憂。

淡季走向尾聲，開春值得期待，龍頭估值修復，優(yōu)質企業(yè)超跌反彈

    ①水泥：隨著淡季走向尾聲，年內首個價格低點即將錨定，全年盈利中樞初步顯現(xiàn)，前期市場悲觀預期有望緩解，加之板塊內優(yōu)質龍頭企業(yè)較高的分紅水平，白馬股有望迎來估值修復，推薦海螺水泥、塔牌集團、華新水泥等；此外，隨著基建補短板相關政策的不斷推進，區(qū)域需求有望出現(xiàn)差異，建議關注華北及雄安新區(qū)相關標的，推薦冀東水泥、金隅集團；

    ②玻璃：行業(yè)短期出現(xiàn)庫存積聚現(xiàn)象，依舊維持年度策略玻璃期待再均衡的判斷，若后續(xù)價格調整引發(fā)更多產能進入冷修，行業(yè)運行將有望走向更優(yōu)。而玻璃板塊龍頭公司此前股價跌幅較深，已基本反映對需求下滑的悲觀預期，目前估值已達安全區(qū)域，企業(yè)產品升級戰(zhàn)略亦在穩(wěn)步推進，再加之企業(yè)股息率較高，建議把握年報窗口期，推薦旗濱集團、信義玻璃；

    ③其他建材：地產產業(yè)鏈相關——12月地產竣工跳升有望階段性緩解市場對產業(yè)鏈相關企業(yè)基本面下行的擔憂，建議在數據證偽前捕捉優(yōu)質企業(yè)超跌反彈機會，推薦東方雨虹、偉星新材、帝歐家居、三棵樹、科順股份等；大國制造——在過去數年發(fā)展中，建材板塊出現(xiàn)一批在技術、管理、成本控制等各領域均實現(xiàn)全球領先的先進制造企業(yè)，這類企業(yè)建議逢低買入，長線持有，伴隨企業(yè)成長，推薦中國巨石、北新建材；其他細分領域——建議關注細分行業(yè)龍頭，企業(yè)基本面持續(xù)向好，18年錯殺的相關標的，推薦再升科技、坤彩科技，關注堅朗五金。

    風險提示：（1）宏觀經濟快速下行導致行業(yè)需求端出現(xiàn)超預期下滑；（2）行業(yè)價格受到行政干預；（3）產能限制政策松動，供給超預期。

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